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「中国证卷报」光大证券研究:寻求经济复苏与风险防范平衡的宏观经济政策

来源:股票新闻 作者:佚名 浏览量:218

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2021年3月5日,十三届全国人大四次会议召开,李克强总理代表国务院作政府工作报告。

评论:

经济增长目标被重新设定在6%以上。目标不难实现,更多的是和中长期目标联系起来

经济增长率是一个综合指标。国际货币基金组织预测,2021年中国经济增长率将为8.1%,比全球经济增长率高2.6个百分点,这一差距已达到近年来的低点。实现今年6%的经济增长目标并不太难,更要与中长期目标衔接,比如“十四五”计划和2035年的长期目标。

与去年相比,政府常规债务筹集的资金略有减少,但地方赤字债务明显减少,更好地反映了财政政策积极取向与风险防范之间的平衡。今年政府工作目标把赤字率定在3.2%,把新增特种债券规模定在3.65万亿,不发行特种政府债券。常规国债新增额度比2020年减少2900亿元,减持额度不大。这一设置反映了积极财政政策作为一个整体的延续。在经济复苏的大环境下,金融方面还是有一定“攻势”的;也体现了为中长期政策目标留有一定空间,在一定程度上体现了金融的“防御性”。此外,在今年的赤字中,中央政府和地方政府分别减少了300亿元和1600亿元,中央政府的财政赤字基本保持不变,但地方政府的财政赤字大幅下降。适当降低地方债券发行规模,有利于防范和控制地方政府债务风险。

货币政策继续保持中性取向,并在恢复经济和防范风险之间找到平衡

今年政府工作报告对货币政策的表述与去年有较大不同,但与2020年中央经济工作会议公报的表述接近。2021年,货币政策整体将继续保持中性,不发生快速变化,在经济复苏和风险防范之间找到平衡。

债券市场观点:

全球再通胀导致的美国债务快速上升,导致全球资本市场剧烈波动。然而,自新冠肺炎疫情爆发以来,中国的经济复苏和货币政策行动领先于美国,政府债券收益率的趋势也是如此。全球再通胀通过两个途径影响中国的通胀环境:成本和供求。第一条路径已经出现,第二条路径涉及后续出口趋势,因此存在不确定性;后续中国整体物价环境依然以温和通胀为主。我们预测未来一段时间10Y国债收益率运行在【3.0%,3.3%】之间,上下大幅突破困难。

风险警示:虽然新冠肺炎疫苗目前已经上市,但后续全球经济复苏的不确定因素依然存在;国内经济仍处于复苏过程中,但后续演变存在诸多不确定性,疫情带来的衍生风险不容忽视。

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