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光大证券:维持比亚迪电子“买入”评级,修复后续市场预期差异,有望打开估值空间 个人所得税汇算清缴怎么申报

来源:股票新闻 作者:佚名 浏览量:191

光大证券发布研究报告称,维持比亚迪(002594)电子(00285)的“买入”评级,目标价64.6港元。

报告显示,公司近期发布了1Q21财报,期间营收198.9亿元(下同),同比增长132.24%。分析主要是由于A客户的核心产品线组装业务提供了较大的增量贡献。盈利能力方面,1Q21毛利率12.82亿元,同比增长20.4%,对应毛利率6.4%,毛利率同比下降6个百分点,主要是低毛利率组装业务收入大幅扩张,上游芯片不足。组装业务生产线效率下降,市场需求下降导致非主营高毛利率口罩业务下滑;实益毛利增加,1Q21净利润同比增长22.92%至8.08亿元,对应归属于4.1%母亲的净利润。

该行表示,由于部分安卓机型出货量波动,公司1Q21结构件业务收入同比下降个位数,2Q21安卓旗舰机型销量和玻璃份额持续增长。覆盖层A的客户引入新的结构部件,预计将推动结构部件业务逐月增长。组装业务收入同比增长300%以上,主要是客户a核心产品线组装的增量贡献较大。

光大证券表示,在安卓手机股市背景下,各品牌出货量存在“权衡”效应,预计小米、OPPO、vivo、荣耀将陆续拿下华为股份,带动安卓客户整体需求回升。全面1) Android结构件业务在客户供应链中占据主要供应位置和较大份额,进一步增加玻璃和陶瓷外壳的销量;2)安卓组装业务客户合作不断深化,安卓业务仍有增长空间。客户方面,组装业务核心产品线10.2寸普通iPad项目进展顺利,供应链地位逐步提升;12.9英寸iPadpro的组装正处于产能攀升阶段,预计2Q21开始量产。但由于上游高端芯片短缺,订单可能会延迟。鉴于其百万级出货量仅占全球iPad出货量的10%左右,银行认为A公司客户的组装业务受芯片短缺影响较小。随着客户A的项目如期进行,iWatch和iPad的产品线份额不断增加,以及新结构部件的推出,后续对客户A高增长的分步验证,有望推高市场对其基本面的预期,帮助提升估值。此外,随着上游产能的释放,芯片供需格局有望从3Q21开始改善,芯片短缺有望缓解,收入增长势头和生产效率有望进一步提振。

报告称,该公司电子烟项目进展顺利,烟杆和棉芯烟弹已经在量产,陶瓷芯烟弹有望在2Q21实现面向国内头客的自动化量产,电子烟收入有望在21年内实现数倍增长。由于该公司电子烟业务处于发展初期,市场对其产品技术实力、项目进展和发展潜力仍缺乏充分认识,导致预期不佳。随着后续电子烟项目的逐步增加以及公司与几个电子烟品牌的合作,预计将进一步提振市场对其发展前景的预期,开拓估值空间。

该行表示,鉴于A客户产品线进展顺利,符合预期,维持21E/22E净利润预测分别为492/62.5亿元;考虑到物联网新智能产品、电子烟等新项目提供的可持续增长,预计新增23E净利润为77.1亿元。

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