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「b股开户」安信策略:为什么我们认为创业板Q1的增长预测表现是“虽然是负面的”

来源:股票新闻 作者:佚名 浏览量:209

截至4月10日下午3点,约有1214家上市公司披露了第一季度报告的业绩预测,披露率为33.71%。由于主板和中小板一季度业绩预测披露率普遍低于50%,披露率相对较低。同时创业板在95%到100%之间。因此,我们将重点放在创业板。目前,创业板已披露的700多家公司披露率约为97.73%,预幸福率为59.84%,净利润增长率低于0的比例接近61.89%,超过20%的比例约为50.68%。(需要提醒的是,由于后续披露,以上数据可能有所调整,仅供参考。)

意想不到的结果,创业板2019年第一季度预测业绩同比负增长,为-13.68%;剔除文和乐视后,同比增长-7.18%,大致符合我们之前的话题“关注基本面,如何在季报前预测和选择?”在判决中。(随着后续的披露,最终数据有可能被调整。从历史经验来看,自2013年以来,创业板业绩的预测增长率与实际增长率基本一致,预测增长率与实际增长率之间的差异保持在0%-5%以内。因此,上述数据的可靠性高。

然而,本文的重点不是数据本身,而是如何理解创业板在负增长背后的真正盈利能力。

文本目录如下:

正文

1。为什么我们认为创业板Q1的业绩增长预测是“尽管有负”?

首先,当我们回顾春节前的年度预测时,我们会发现创业板单个季度的增长率在2018年第四季度已经见底。根据2018年年度业绩预测,创业板2018年可比标准下的预测业绩增长率同比下降47.06%,进一步明显低于2017年(-16.50%)。第四季度单季增速同比超-300%,创下创业板历史最差单季表现。

判断2018年第4季度创业板单季增速已经见底,市场有可能在2019年第1季度出现类似去年第1季度的创业板能否修复。事实上,在2017年第四季度业绩增速大幅下滑后,2018年第一季度创业板净利润(不含文股份和乐视)增速为34.16%,与2017年第四季度(按同比业绩报告衡量——28.56%)和2017年第一季度(26.52%)相比。同时,与主板(非金融类)相比(25)显然,Q1创业板业绩同比增速呈现逐月回升趋势,比2018年年报预测增速高出约45个百分点,但仍为负增长。总的来说,我们认为2019年第一季度创业板市场的预测表现“消极而辉煌”,主要基于以下几个方面:

一是环比基数低,同比基数高,使得2019年第一季度创业板业绩负增长可以理解和接受。站在当下,看创业板2019Q1的预测表现,需要了解其特殊背景。一方面,创业板2018年第4季度单季度业绩呈现悬崖式下滑,单季度盈利-410.42亿元,同比增速超过-300%(见“商誉减值超预期、a股单季度业绩增速或底部-2018年a股年度业绩预测详解”);同时,创业板2018年第一季度同比增速为28.75%,剔除文和乐视后增速高达35%左右。高增长形成了高基数,今年难以继续增长(详见“超出市场预期”)。2018年第一季度,创业板业绩将增长30.12%——第一季度预测第三系列前瞻性解读。

因此,在低环基数、高同比基数的复杂背景下,创业板2019年第一季度单季度利润约为218亿元(不包括文的乐视,约为225亿元,同比仅增长-7.18%)。),与2018年Q1相比是负增长(单季度利润接近250亿元),但与2017年第一季度Q1相比复合增长超过4%,与2016年Q1相比复合增长超过6%,这使得2019年第一季度Q1创业板的表现可以理解和接受。此外,考虑到去年的非经常性损益,在一定程度上对创业板的盈利起到了积极的贡献(2018年第一季度创业板非经常性损益约60亿元,同比增长84.25%。与历史同期相比,2018年第一季度非经常性损益处于较高水平),而非经常性损益对Q1今年业绩的影响不明显。我们认为创业板在2019年第一季度的预测表现是“尽管负面”。

二、2019年第一季度医药、化工、电气设备的利润增长是创业板业绩的核心支撑。从行业角度来看,根据披露的业绩预测,医药生物(占24.88%)、电子(占10.42%)和化工(占10.03%)对创业板2019年第一季度的业绩贡献最大,占比超过40%;加上电气设备(9.25%)和媒体(8.16%),前五个行业的业绩占比超过60%,达到62.73%。不难看出,钢铁、矿业、有色金属、汽车等周期强劲的行业占比相对较低,因此受周期表现下滑的影响较小。目前创业板2019年第一季度预测业绩增速最高的行业是商业贸易(根据平均预测业绩,2019年第一季度归属于母公司的净利润同比增速为1308.58%),轻工业制造业(60.72%),矿业(48.35%),建材(48.27%)和纺织服装(42.57%)。其中,2019年第一季度医药生物、电气设备和化工行业净利润增长率分别为21.93%、28.94%和8.44%,是创业板业绩的核心支撑。从环比来看,国防军工、通信、纺织服装、电气设备、机械设备等行业在创业板的表现从2018年第4季度的负增长大幅提升至正增长。

再次,成长型行业的反转/弱循环特征有所体现,Q1医药、计算机、通信的预测性能相对较好。在不断增长的行业中,我们观察到医药、计算机、电子、通信和媒体的预测性能增长率分别为21.93%、9.42%、-13.47%、11.50%和-53.36%。从同比来看,在去年非经常性损益较高的背景下,媒体呈现大幅负增长,而医药、计算机、通信等行业保持了相对较高的增速。与2018年第四季度单季度相比,上述行业同比增速明显提高,分别增长31.24%、113.91%、294.53%、308.45%和49.50%。

第四,从创业板的利润构成来看,我们发现大中型市值(市值超过50亿元)的创业板企业19Q1预测业绩的增长明显好于小市值企业。具体来说,从目前已披露的第一季度报告业绩预测来看,市值0-5亿元的小型创业板企业,19Q1预测净利润增长率为-15.67%,增长771.45pct从上个月开始;市值50-100亿元的中型企业为-1.24%;剔除文、乐视后,市值过百亿的大型创业板企业占比-7.31%,受去年非经常性损益较高影响。

总体来看,我们倾向于认为2019年创业板的业绩走势不会重蹈2018年的覆辙,单季度业绩走势有望呈现逐季度上升的趋势。在2017年末创业板发生大规模商誉减值(商誉减值约120亿元)后,2018年第四季度创业板的商誉减值与2017年相比并没有趋同,而是较前一个月大幅增加。据不完全统计,2018年,创业板商誉减值已超过260亿元人民币,导致第四季度单季度利润大幅下降至-400亿元人民币左右,占全年业绩的近45%。(需要提醒的是,预测中没有披露商誉减值的具体金额,所以数据仅供参考。对于2019年的创业板,我们倾向于认为其商誉减值风险在2017年和2018年消化了两年后,预计今年会有所改善,在Q1预测业绩增速逐月上升后,2019年的业绩很可能会呈现出逐季度上升的趋势。

另外,相对于主板,我们相信2019年创业板的业绩比较优势会越来越明显,保守预期全年业绩同比增长10%左右。2019年1-2月,全国规模以上工业企业利润总额达到7080.1亿元,同比下降14.0%。这种同比下降在2000年之后仅次于2009年,短期内很难恢复正常。虽然第一季度的最终数据需要通过3月份的数据进行跟踪和确认,但目前Q1主板(非金融类)的表现并不理想,我们推测其在Q1的同比增速在-18%左右。同时,由于周期性行业业绩下滑的压力将集中在Q2,Q2正是业绩压力真正受到考验的时候。预计2019年主板(非财务)业绩增速在-5%左右。相比之下,我们保守预计2019年的年度业绩同比增长约10%。

在这里,根据2019年第一季度业绩预测等情况,我们为投资者选择了一些成长率较好的创业板公司,敬请关注。具体选择规则:1。市值超过50亿元;2.行业属性为非强周期性行业;3.业绩预测下限同比不低于20%;4.当前估值市盈率(TTM)不超过40倍;5.预测净利润下限不低于3000万元。

2 .注:哪些行业显示Q1预测业绩环比有所改善?

在行业方面,2019年第一季度医药、计算机和通信的预测表现环比有所改善。截至2018年4月10日下午3点,深湾一级行业9个行业的信息披露率超过40%,分别是媒体、电气设备、电子、国防军工、机械设备、计算机、轻工制造、建材、通信。此外,七个行业的披露率在20%至40%之间。(以下数据以最新季度预测披露数据为准,与实际数据略有不同)。

从预测同比增速来看,下游总体增速高于上游和中游。

从第一产业来看,2019年第一季度归属于母亲的净利润增长率前五位是:建材(9685.74%)、通信(157.57%)、商业贸易(101.64%)、纺织服装(74.64%)和矿业(54.55%);后五位分别是农林牧渔(-123.78%)、建筑装饰(-99.28%)、有色金属(-98.03%)、交通(-76.60%)和传媒(-52.75%)。其中建材增幅较大主要是因为上年基数小。

从第二产业来看,2019年归属于母亲的净利润增长率前五位分别是:金属制品二(2449.91%)、水泥制造二(1224.06%)、汽车服务二(888.94%)、矿业服务(653.12%)和一般零售(577.56%);后五位分别是林业二(-797.39%)、工业金属(-704.94%)、玻璃制造业二(-428.36%)、旅游综合二(-392.68%)和渔业(-372.30%)。

从预测同比增速逐月变化来看,2019年第一季度增长行业中的中医药、计算机、通信等行业的预测表现明显改善。

从第一产业来看,2019年第一季度归属于母公司净利润同比增速提升幅度最大的前五大产业是建材(19年第一季度增速为9,685.74%,增长9,653.41厘)、传媒(-52.54%,989.20厘)、电气设备(26.65%,446.05厘),其中传媒、电气设备和纺织及值得注意的是,计算机(14.19%,125.29%)和医学生物(24.70%,101.96%)等成长型行业明显好于去年第四季度。

鉴于大多数行业的披露率仍然较低,数据代表性不强,我们暂时选取9个披露率高于40%的行业进行拆分分析。

根据2019年第一季度披露的业绩预测,19年第一季度单季度上游和中游资源类产品各行业利润均高于2018年第四季度,其中建材类业绩较好,钢铁和有色金属行业同比大幅下滑。

建材行业之母19Q1(披露率:41.10%)净利润同比增长9685%,比18Q4高31.33%。从建材二级细分行业来看,水泥制造二、玻璃制造二和其他建材二类行业同比增速分别为1224.06%、-428.36%和334.68%。具体到公司层面,目前已经披露了30家公司,其中18家提前,12家提前。其中,凯尔新材料预测净利润变化3231.74%,净利润大幅变化的主要原因是其收入和效益随着主营业务市场需求的增加和项目的不断推进而增加,企业通过延伸扩张获得的投资收益增加,后续利润增长率有待观察。

化工行业19Q1归母净利润(披露率40.06%)同比增长-15.06%,较18Q4(-53.59%)略有上升,但较18Q1(26.57%)同比大幅下降。从第二产业来看,石油化工、化工原料、化工产品、化纤、塑料、橡胶19Q1返母净利润分别增长35.83%(18Q4:-73.20%)、17.21%(18Q4:92.16%)和-13.60% (18q4:-14.60%)。

从披露的季度业绩预测来看,19Q1单季度中游制造业机械设备、电气设备和轻工制造业环比增长,而建筑装饰和国防工业环比下降。

机械设备行业(披露率:48.78%)19 Q1单季收益增速加快,归母净利润同比增长21.81%,略低于去年同期业绩增速(34.87%)。从第二产业来看,通用机械、特种设备、仪器仪表二、金属制品二、运输设备二的19Q1净利润同比增长率分别为0.38%、47.87%、35.13%、2,449.91%和-55.00%,运输设备是拖累行业净利润增长的主要原因。具体而言,在披露运输设备行业业绩预测的五家公司中,只有锦西车桥的预测净利润出现正增长,其中康尼机电和永贵电气的预测净利润分别变动-1,239.21%和-316.28%。

与18Q4相比,电气设备行业单季度利润(披露率45.31%)由负转正,归母净利润同比增长率由17Q4的-302.11%上升至18Q1的34.22%。从第二产业来看,电机ⅱ、电气自动化设备、供电设备、高低压设备19Q1净利润同比增长率分别为-43.08%、8.43%、118.78%和-39.62%,供电设备是驱动行业整体利润增长的主要原因。具体来说,鼎汉科技19Q1预测净利润约为0400万元,变动幅度为435.03%。值得注意的是,预测期内非经常性损益对净利润的影响约为235万元,占净利润的50%以上。

国防军工(披露率:43.40%)19 Q1归属于母公司净利润同比增速略低于18Q4(-15.46%)。从第二产业来看,航天装备二、航空装备二、地面军械二、造船二19Q1的净利润同比增长率分别为-34.15%(18Q4:-15.09%)、-132.10%(18Q4:-23.39%)和-2.87% (18Q4: 22.87%)

根据披露的季度预测,19Q1单季度下游商业贸易和医药生物产业利润增速逐月上升,食品、饮料和房地产逐月下降。

医疗和生物行业(披露率:36.86%)在19年第一季度同比增长25.21%,比上一季度(18年第四季度(-77.26%)大幅增长。从第二产业来看,化学制药Q1净利润同比增速为负(-14.01%),中药二、生物制品二、医药业务二、医疗器械二、医疗服务二同比增速分别为90.47%(18Q4:-64.49%)、264.35%(18Q4:6.88%)

根据披露的季度预测,19Q1单季度TMT行业整体利润环比明显好转,通信和计算机增速由负转正,高于去年同期。

传媒行业(披露率:41.06%)19 Q1归母净利润同比增速明显高于18Q4(-1041.74%),但仍低于去年同期(8.82%)。从第二产业来看,文化传媒、营销传播、互联网传媒19Q1的单季度利润增长率分别为-99.93%(18Q4:-3,597.58%)、-51.82%(18Q4:-680.42%)和-3.05% (18q4:-209.05%),具体到公司层面,Enlight Media 19Q1预测的净利润变化幅度为-96.09%。一方面是因为影视剧成本上涨,另一方面是受到非经常性损益的很大影响。19Q1才2600-3200万,与去年同期相比大幅下降。

通信行业(披露率:50.47%)19年第一季度同比增长157.57%,同比大幅增长(-124.33%)。从第二产业来看,通信运营ⅱ和通信设备的利润增长率明显高于18Q1,但通信运营ⅱ 19q1的利润增长率(103.76%)明显低于18Q4(191.31%),而通信设备的利润增长率从18Q4(-63.07%)大幅提高至153.21%。

在计算机行业(披露率为61.58%),与18Q4(-111.10%)和18Q1(7.25%)相比,19q1单季度归属于母亲的净利润同比增长19.16%。从第二产业来看,计算机设备ⅱ和计算机应用19Q1的同比增长率分别为42.71%和18.42%,明显高于18Q4 (-33.31%和-125.73%)。

电子行业(披露率50.22%)19季度归属于母公司的净利润同比增长-10.11%,而18季度和18季度的增长率分别为-66.75%和7.25%,比上个月逐步提高,但仍低于去年同期。从第二产业来看,Q1各子行业利润分化明显,其中元器件二和电子制造业归母净利润同比增长15.87%和9.51%,半导体、光光电子和其他电子二的利润增长率分别为-73.89%、-22.01%和-15.02%。

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