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2019年第四季度煤炭行业战略报告:动力煤需求疲软,焦炭产能收缩有望加强 大宗商品交易市场

来源:股票资讯 作者:佚名 浏览量:203

机构:川财证券

核心观点

煤炭价格和行业表现在前三个季度有所恢复

板块方面,在预期供储萎缩、煤价强势韧性的背景下,1-5月煤炭板块表现与大盘基本持平。6-9月,煤炭行业受煤矿安全监管放松,供应较重。中下游的高库存显著影响了煤炭价格的抑制,煤炭价格相对疲软,表现逊于大盘。煤炭价格方面,年初矿难导致的煤炭供应萎缩主导了一季度煤炭价格的上涨趋势,而二季度在需求疲软的背景下煤炭价格继续下跌,三季度需求环比有所好转。但中下游高库存对电厂煤炭采购需求影响较大,整体煤炭价格在低位波动。

四季度动力煤前景:需求疲软短期内难以扭转,煤炭整体供需趋于宽松

供应方面,国庆后将放松煤矿安全监管,山西、陕西、蒙古等主要产煤区优质产能集中释放,将促进煤炭产量稳定增长。在进口煤炭方面,今年1-8月,受进口煤炭价格优势明显等因素影响,全国煤炭进口量增长8%,达到2.2亿吨。预计第四季度进口煤炭剩余量仅为6095万吨。考虑到四季度煤炭供需宽松背景下可能收紧进口煤炭政策,判断四季度进口煤炭数量可能下降。需求方面,火电方面,前三季度火电发电受二三产业和居民用电量下降、水电挤出效应影响较大。第四季度,在工业电力需求疲软的背景下,火力发电增长的下降趋势难以逆转。短期来看,火电对煤炭消费的需求仍然相对较弱,但市场对电厂的冬储仍有一定的预期。目前电厂库存与去年同期基本持平。随着电厂库存的消耗,电厂会在入冬前分阶段补仓,注意冬季储存的煤炭价格,在建材方面,基础设施投资预计第四季度有所回升,而房地产建设库存需求仍处于高位,建材用煤需求旺盛;在煤化工行业,传统煤化工对煤炭的需求保持稳定,未来新煤化工项目的投产有望带来化工用煤的新数量。总体而言,第四季度,在核心需求疲软、供应繁重、中下游煤炭库存相对较高的背景下,煤炭价格中心仍有下行压力。

第四季度焦化行业展望:产能收缩有望加强,焦炭中长期价格中心有望上升

2019年前三季度,焦炭供需旺盛,整体供需平衡松动,焦炭价格逐月下跌。影响第四季度焦炭价格的主要变量将是主要炼焦产区的减容进度:2019年下半年,山东省将压缩焦炭产能1031万吨,关注后续落地情况;山西省8月份发布了去产能行动计划,但山西省产能以重组为主,总产能变化不大;今年以来,江苏省炼焦产能放缓,年内可能难以有大动作;河北省炼焦产能的调整主要是结构调整。总体来看,山东省炼焦减容对今年四季度焦炭供应影响较大,明年江苏省的节容行动也值得关注。中长期来看,随着焦炭产能的萎缩,焦炭价格中心有望上升。

风险预警:国内外宏观经济形势调整;行业政策变化

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