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「江海证券大智慧」中期内,逐步实现短期内的效益

来源:股票基础 作者:佚名 浏览量:207

作者:夏范洁,易斌,

来源:陈果a股战略

投资要素

■投资点:

总的来说,从中长期来看,市场处于熊尾和多头的概率很大的阶段,整体上应该持积极态度。但需要注意的是,现阶段的市场特征趋势性不强,大多呈现震荡特征,操作需要把握波段。

新年伊始,安信战略团队率先稳扎稳打,准确无误地推动了春季市场布局的调整。我们对这轮行情的定义既不是非理性的激越行情,也不是典型的牛市,而是合理的估值修复行情。这主要来自

贸易问题的不确定性减少,外资流入,经济和政策组合的预期恢复,以及对资本市场的政策支持进一步加强。我们认为,今年春季市场的第一个因素是主导因素,而第二个和第三个因素的作用将在中期得到反映。因此,我们仍然对a股市场的中期趋势保持积极的态度,但从短期来看,我们认为有利因素已经在近期市场上得到相当程度的反映,接近明确的兑现时刻,因此投资者可以考虑在下一阶段逐步转向前期收益较大的行业。从结构上看,它更看好成长型行业,如计算机、半导体、通信、军工等。,同时重点关注长三角一体化、雄安新区、科技创新板、新基础设施等。

■风险警告:1。美股下跌风险,2。外资外流风险,3。春季复工进度低于预期

主体

本周市场整体上涨,上证综指、中小板指数和创业板指数分别上涨4.54%、7.05%和7.25%。从行业指数来看,增长领域仍然引人注目,非银行金融(13.24%)、通信(11.53%)、电子(9.56%)、媒体(8.64%)和计算机(8.26%)名列前茅。

上周五,上证综指收于2800点,较1月初的2440点低点高出近15%。今年以来,a股市场各主要股指均出现明显反弹,总体呈现普遍上涨态势。中小板指数涨幅超过20%,电子、非银行、农林牧渔类指数涨幅超过25%。部分板块和个股收益显著。

在最近的交易所,我们发现大多数投资者都很兴奋,有些困惑,后期继续在市场趋势上看高的趋势更为常见。

新年伊始,安信的策略团队率先稳扎稳打,准确无误地推动了春季市场布局的调整。我们对这一轮行情的定义既不是非理性的激越行情,也不是典型的牛市(正如我们在年报《负重前行,走向成熟》中所提出的,行情大概率处于熊尾多头阶段,走势不强,往往以震荡为主,所以操作需要把握波段),而是合理的估值来修复行情。这主要是由于贸易不确定性的减少、外国资本的流入、经济和政策组合的预期恢复以及对资本市场的政策支持的进一步加强。我们认为,今年春季市场的第一个因素是主导因素,而第二个和第三个因素的作用将在中期得到反映。因此,我们仍然对a股市场的中期趋势保持积极的态度,但从短期来看,我们认为有利因素已经在近期市场上得到相当程度的反映,接近明确的兑现时刻,因此投资者可以考虑在下一阶段逐步转向前期收益较大的行业。

摩根士丹利资本国际对a股的咨询结果将很快揭晓

摩根士丹利资本国际此前表示,将在3月1日前公布a股纳入因素的最终市场咨询结果,以扩大市场咨询结果。据《证券时报》等多家媒体报道,摩根士丹利资本国际(MSCI)计划分两个阶段将a股大盘股的纳入系数从5%扩大至20%,分别于2019年5月和8月实施。此外,它计划在2020年5月将a股小盘股的包含系数扩大至20%。

在去年的报告中,我们多次预测今年外资可能会达到峰值。最近,外资流入确实呈现加速趋势。自2014年11月17日沪港通开通以来,过去4年累计向北方资本流入达到7527亿元,仅今年外资流入就超过1120亿元。外资加速涌入确实成为今年年初以来a股“春市”的重要助推力。

外资流入的过程受摩根士丹利资本国际的影响很大

历史上,北行资本的流入过程受MSCI的影响很大:在MSCI宣布或实施提高a股内含因子行动的前几个月,外资往往在预期配置增加的影响下,加速流入a股。但内含要素实施后,下个月外资流入有大幅下降的趋势。2018年6月和9月,北上资金净购买量明显低于5月和8月。

我们认为,从逻辑上看,在MSCI正式公布结果的阶段,可能会出现一些外资“卖消息”。此外,由于市场预期MSCI会增加a股权重计划的进度和范围,咨询结果不排除略低于市场预期的可能性。从实际数据来看,从北方资本持股来看,2017年外资增加期间股价基本处于上行区间。在股价见顶并回调之前,外资往往会减持或停止增持。对于北方大部分持有重点资本的公司来说,外资已经从高位中受益,提早离场,也会对市场上资金的预期和行为产生影响。

今年年初,全球经济需求呈现疲软态势

在全球贸易形势动荡的背景下,日本、德国和欧元区公布的经济数据显示,主要出口国的制造业信心正在下降,反映全球贸易活跃程度的韩国和波罗的海干散货指数的出口数据也在下降,全球经济呈下降趋势。此外,英国原定于3月29日离开欧盟,但英国和欧盟在英国退出欧盟协议上没有达成共识。无论是预定日期持续推迟,还是没有在预定日期离开欧盟的协议,其带来的不确定性都会对欧洲实体经济产生进一步的负面影响。

日本和欧元区等主要非美国经济体2月份均跌破门槛,全球经济呈下降趋势。周四公布的数据显示,日本制造业2月份的初始PMI从1月份的50.3大幅下降至48.5,为32个月来的最低水平,也是自2016年8月以来首次跌破50点的盛衰分水岭。在欧洲,德国制造业的初始PMI从1月份的49.7降至47.6,为74个月低点,低于49.7的市场预期。德国制造业产出指数从1月份的50.3降至48.0,为74个月低点。出口订单下降幅度为六年多来最大。2月份,欧元区最初的制造业采购经理人指数也跌破门槛,至49.2,为2013年6月以来的首次。2月份欧元区整体经济增长集中在服务业,新增制造业订单下降幅度为6年来最大,其中新增出口订单下降速度快于1月份。

贸易先行指数继续下跌,全球贸易格局仍在萎缩。韩国海关2月1日公布的数据显示,2019年1月,韩国出口463亿美元,同比下降5.8%;进口额450亿美元,同比下降1.7%。另一方面,波罗的海干散货运价指数从今年初的1282下降到目前的634,降幅达50.5%。

在这种环境下,中国经济面临的挑战不容忽视。内需方面,房地产和乘用车数据依然疲软,说明下游需求依然疲软;启动季发电煤耗与往年持平,挖掘机销量同比增速持续下滑。虽然1月份社会融资数据较高,但票据融资和短期贷款增长迅速。因此,金融数据的连续性及其对实体经济的实际影响需要以后观察。

总的来说,从中长期来看,市场处于熊尾和多头的概率很大的阶段,整体上应该持积极态度。但需要注意的是,现阶段的市场特征趋势性不强,大多呈现震荡特征,操作需要把握波段。

新年伊始,安信战略团队率先稳扎稳打,准确无误地推动了春季市场布局的调整。我们对这轮行情的定义既不是非理性的激越行情,也不是典型的牛市,而是合理的估值修复行情。这主要是由于贸易不确定性的减少、外国资本的流入、经济和政策组合的预期恢复以及对资本市场的政策支持的进一步加强。我们认为,今年春季市场的第一个因素是主导因素,而第二个和第三个因素的作用将在中期得到反映。因此,我们仍然对a股市场的中期趋势保持积极的态度,但从短期来看,我们认为有利因素已经在近期市场上得到相当程度的反映,接近明确的兑现时刻,因此投资者可以考虑在下一阶段逐步转向前期收益较大的行业。从结构上看,它更看好成长型行业,如计算机、半导体、通信、军工等。,同时重点关注长三角一体化、雄安新区、科技创新板、新基础设施等。

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